和辉光电:募资扩产放卫星 客户采销失衡逾亿元(3)
二、毛利率连年告负产品单价“落后”行业平均水平,持续盈利能力或遭“拷问”
近年来,和辉光电的净利润及毛利率连年告负,且毛利率与产品单价均低于行业平均水平,其持续盈利能力或遭“拷问”。
据招股书,2020年1-6月,和辉光电智能手机类面板产品在第6代AMOLED生产线的良率水平为80.1%。
据同花顺金融研究中心,2019年12月,京东方表示其成都第6代柔性AMOLED生产线目前爬坡进展顺利,一期已经满产,良率达到85%。
而和辉光电表示,随着公司产能持续释放,产销量上升,前期固定资产及人工等固定投入的规模效应将逐步体现,公司产品单位成本进一步下降。经测算,在未考虑本次募投项目量产的情况下,在公司第6代产线规划产能30K/月全部量产后,公司产能利用率达到约70%-80%时实现盈亏平衡。
但实际上,近年来,和辉光电净利润告负。
据招股书,2017- 2020年, 和辉光电的净利润分别为-10亿元、-8.47亿元、-10.06亿元、-10.36亿元。
此外,和辉光电主营业务毛利率水平持续“为负”,与行业形成显著反差。
据招股书,2017-2019年及2020年1-6月,和辉光电的同行业可比公司京东方的主营业务毛利率分别为24.8%、19.93%、14.46%、15.48%,深天马的主营业务毛利率分别为20.21%、15.21%、16.83%、19.35%,TCL科技的主营业务毛利率分别为20.37%、18.16%、10.87%、8.23%,昆山龙腾光电股份有限公司(以下简称“龙腾光电”)的主营业务毛利率分别为41.46%、24.15%、17.34%、21.61%,2018-2019年及2020年1-6月,同行业可比公司维信诺OLED产品的主营业务毛利率分别为-6.13%、-8.3%、-16.57%。
需要指出的是,龙腾光电2020年1-6月仅披露审阅报告,因此此处系综合毛利率。
2017-2019年及2020年1-6月,和辉光电上述同行业可比公司的主营业务毛利率均值分别为26.71%、14.26%、10.24%、9.62%,同期,和辉光电的主营业务毛利率分别为-99.67%、-70.68%、-31.45%、-29.34%。
对此,和辉光电在招股书称,毛利率为负主要原因是AMOLED半导体显示面板行业系技术密集型和资本密集型行业,行业对技术和工艺要求较高,所需固定资产投入较大,且从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要较长的时间周期,一般前期固定成本分摊较大,单位成本较高而产生亏损。
实际上,和辉光电的产品平均单价亦低于行业平均水平。
据招股书,2017-2019年及2020年1-6月,和辉光电智能手机类AMOLED半导体显示面板产品的平均单价分别为13.9美元/片、16.61美元/片、15.7美元/片、15.78美元/片。据招股书援引Omdia数据,手机OLED屏幕硬屏年度平均价格分别为31.4美元/片、23.28美元/片、24.9美元/片、23.65美元/片。
2017-2019年及2020年1-6月,和辉光电智能穿戴类AMOLED半导体显示面板产品的平均单价分别为9.85美元/片、8.93美元/片、8.85美元/片、10.28美元/片。据招股书援引Omdia数据,智能手表OLED屏幕硬屏年度平均价格分别为11.96美元/片、11.03美元/片、9.03美元/片、8.64美元/片。
也就是说,虽然和辉光电的第六代AMOLED生产线良率已达80%,其行业可比公司京东方早在2019年底,其第六代AMOLED生产线良率已达85%,两者仅相差5%。为何其主营业务毛利率毛利率水平仍持续多年为负,且与行业可比均值水平形成明显的“反差”?和辉光电和完成良率爬坡、实现规模效益?犹未可知。雪上加霜的是,和辉光电的产品平均单价,也多年远低于行业均值水平,令人唏嘘。
三、新晋大客户采销失衡,1.68亿元销售额或为“一锤子买卖”
2020年上半年,和辉光电与新增大客户首次合作便冲入第二大客户,贡献1.68亿元销售额。突增的业绩背后,潜藏着客户“试新”的风险,长期合作或“生变”。
2020年上半年,为和辉光电贡献1.68亿元收入的第二大客户,其净利润连年缩水,2020年的净利润仅逾1千万元。
据招股书,2020年1-6月,江西沃格光电股份有限公司(以下简称“沃格光电”)是和辉光电的第二大客户,和辉光电主要对其销售智能手机类显示面板,销售金额为1.68亿元,销售占比为18.63%。
需指出的是,2020 年上半年,沃格光电为加快进入智能穿戴领域以及纵向深入终端产业链,与和辉光电签署《框架采购合同》,建立长期的战略合作关系,并且向和辉光电采购显示面板,并成为和辉光电2020年1-6 月前五大客户。
可见,2020年上半年为和辉光电贡献1.68亿元的“新晋”大客户,其交易的目的系源于客户“加快进入智能穿戴领域纵向深入终端产业链”的发展策略。
文章来源:《光学与光电技术》 网址: http://www.gxygdjs.cn/zonghexinwen/2021/0406/488.html